La prima de riesgo del S&P 500 cae a terreno negativo por primera vez en 20 años
Redacción Mapfre
El concepto de la prima de riesgo de la renta variable (en inglés Equity Risk Premia) es un elemento clave en la toma de decisiones de inversión, ya que sirve en muchos casos como punto de referencia para saber cómo asignar recursos entre instrumentos de renta variable y renta fija (“el famoso asset allocation”). En términos simples, representa la diferencia entre el rendimiento esperado de las acciones y el tipo libre de riesgo. Es decir, mide la compensación que recibe un inversor por asumir el riesgo adicional de invertir en acciones en comparación con una inversión “libre de riesgo”.
Como se muestra en el gráfico adjunto, la prima de riesgo para el S&P500 ha caído en terreno negativo por primera vez en 23 años. Esto sugiere que el mercado de renta variable está sobrevalorado en relación con los bonos, lo que implica que un inversor que actuase de una manera puramente racional debería reducir su exposición a acciones y favorecer la inversión en renta fija.
Fuente: Financial Times
La toma de posesión de Donald Trump estuvo marcada por una gran expectación, dejando el panorama macroeconómico en un segundo plano. En clave de mercado, destacaron sus declaraciones sobre la necesidad de recortes inmediatos en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed), si bien esto parece más una medida de presión, puesto que la Fed opera con independencia al gobierno estadounidense. También anunció que estaba planeando solicitar a Arabia Saudí y a la OPEP aumentar su producción para que el precio bajara y eso permitiera a los bancos centrales poder recortar los tipos de interés.
Por otra parte, confirmó que no aumentaría los aranceles contra países asiáticos en el corto plazo. Además, anunció una ‘joint venture’ denominada “Stargate”, orientada a la financiación de infraestructuras para la inteligencia artificial, con la que se prevé conseguir 500.000 millones de aquí a 2029. Estos anuncios tuvieron impacto en el mercado y fueron recibidos positivamente, con las principales plazas financieras, estadounidenses y europeas reaccionando al alza.
Otro acontecimiento importante fue la tercera subida de tipos de interés por parte del Banco de Japón, y que lleva al rendimiento del bono a 10 años a su nivel más alto en 17 años sin que esto provocara la misma volatilidad que en agosto.
En el ámbito macroeconómico, la semana careció de grandes referencias, destacando los datos preliminares de PMIs del mes de enero para el conjunto de la Eurozona, con lecturas por encima de lo esperado tanto para las manufacturas como servicios, aunque con las primeras todavía lejos del nivel que marca expansión. Esta falta de publicaciones relevantes contrasta con la gran actividad de la semana próxima.
Renta variable
El tono menos beligerante de Trump con respecto a los aranceles tuvo un efecto relevante esta semana en los mercados. El optimismo se contagió en las bolsas, desde EE.UU. a Europa y Asia. El S&P 500 tuvo relevantes subidas con un nuevo máximo histórico y con la mayoría de sectores en positivo. En Europa, el Stoxx 600 cerró con relevantes subidas, destacando el CAC francés y el DAX alemán con los sectores más sensibles a una perspectiva optimista de una menor guerra comercial con Estados Unidos, haciéndolo mejor que el resto.
Por sectores, destaca el lujo (consumo discrecional), apoyado además por los resultados por encima de estimaciones de Burberry, con subidas por encima del 20% en la semana. Estas subidas además se sostienen por las crecientes expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) podría seguir recortando los tipos de interés en su próxima reunión del 30 de enero.
Renta fija
Por la parte concerniente a la renta fija, el rendimiento estadounidense a 10 años se estabilizó, aunque sigue muy por encima del 4,5%, niveles que parecen difíciles de revertir salvo que hubiese buenas noticias en los frentes de la inflación y el gasto público (reducciones significativas en ambos) para cualquier relajación significativa.
Por otro lado, vimos caídas en precio del 10 años alemán, con un rendimiento por encima del 2,5% (caída en el precio del bono), a raíz del mejor dato de lo esperado de los PMIs, indicador importante para determinar la percepción de riesgo económico. A nivel de diferenciales, se dieron estrechamientos en ambos lados del Atlántico, tanto en crédito ‘investment grade’ como en ‘high yield’.
Divisas y materias primas
La influencia de Trump también se hizo sentir en las materias primas, destacando la caída del precio del petróleo Brent, tras las declaraciones con relación a una mayor producción de petróleo estadounidense, así como la intención de negociar con Arabia Saudí para presionar a la OPEP. Por la parte de divisas, el dólar tuvo una mala semana, debilitándose a raíz precisamente de las políticas fiscales y arancelarias, que anunció el presidente de EE.UU. en sus declaraciones, con el oro manteniendo el buen tono positivo que lleva en el año.
Esta semana…
Los bancos centrales mostrarán sus decisiones de política monetaria en Estados Unidos y Europa. No se esperan cambios en la decisión de la Fed mientras que muy probablemente veamos un nuevo recorte por parte del BCE. Por el lado macroeconómico, destacamos los PIBs del cuarto trimestre de 2024 en Estados Unidos y la Eurozona, así como datos de inflación. Continuaremos con la presentación de resultados corporativos en EEUU, con especial relevancia esta semana al presentar cinco de las Siete Magnificas (Apple, Microsoft, Tesla, Amazon y Meta).
