Nuevo escenario en EEUU: qué sectores ganan y cuáles pierden en bolsa

Por Jonathan Boyar, director de Boyar Value Group y asesor del Forgotten Value Fund de MAPFRE AM

La victoria de Trump, un potencial viento de cola para las acciones estadounidenses

La reelección de Donald Trump probablemente conllevará una combinación de políticas que podrían impulsar la renta variable estadounidense, especialmente en el caso de las empresas más pequeñas -el sector del mercado en el que se centra el MAPFRE US Forgotten Value Fund-, que podrían beneficiarse de la desregulación y de un mayor enfoque nacional.

Senado asegurado, control de la Cámara incierto

En las elecciones, el Partido Republicano también recuperó el control del Senado, pero en el momento de escribir estas líneas. sigue sin estar claro si los republicanos mantendrán el control de la Cámara de Representantes. La magnitud de los cambios que Trump podrá implementar depende en gran medida de si los republicanos controlan ambas partes del poder legislativo, aunque se esperan cambios políticos significativos en ambos casos.

Los mercados reaccionan a la victoria de Trump

El comportamiento de los mercados el miércoles, tras conocerse la victoria de Trump, parece respaldar esta opinión (aunque no hay que hacer demasiado hincapié en un solo día de negociación), con una subida de más del 5% del índice Russell 2000 de valores de pequeña capitalización. Las ganancias fueron generalizadas en otros sectores y clases de activos, con fuertes avances desde los bancos hasta las criptomonedas. Los mercados internacionales, sin embargo, mostraron un comportamiento más apagado, quizá reflejo del enfoque centrado en el ámbito nacional de Trump.

Desregulación: un impulso para el sector financiero, la energía y las small caps

Se espera que la postura de Trump en regulaciones sea favorable al mercado, centrándose en la reducción de la supervisión federal. Este enfoque podría generar ganancias en sectores como el financiero, el energético y las small caps, ya que la reducción de las cargas regulatorias suele traducirse en menores costes de cumplimiento y mayor rentabilidad. Para las empresas más pequeñas, que suelen carecer de los recursos necesarios para gestionar normativas complejas, estos cambios podrían tener un mayor impacto, creando un viento de cola en múltiples sectores.

Los recortes fiscales podrían impulsar un mayor crecimiento de los beneficios

La política fiscal es otro factor crucial para los mercados bajo una administración Trump, con un recorte del impuesto de sociedades como prioridad en la agenda. Trump ha propuesto reducir el tipo del impuesto de sociedades del 21% al 15%, una medida que, si los republicanos siguen controlando la Cámara de Representantes, podría hacerse realidad rápidamente. Esta reducción impulsaría significativamente los beneficios después de impuestos en todos los sectores, lo que beneficiaría directamente a los resultados de las empresas y aumentaría el valor para los accionistas.

Goldman Sachs prevé que una rebaja fiscal de este tipo podría impulsar un crecimiento adicional del 4% en los beneficios por acción del S&P 500, una ganancia sustancial para todas las empresas. La bajada de impuestos mejoraría los flujos de caja, lo que permitiría a las empresas reinvertir en crecimiento, ampliar sus operaciones, aumentar los dividendos o financiar recompras de acciones, todo lo cual favorece la revalorización de las acciones. El aumento previsto de los beneficios por acción haría que la renta variable estadounidense resultara aún más atractiva en comparación con otros mercados mundiales, lo que reforzaría los argumentos a favor de una fortaleza sostenida del mercado.

Las políticas de independencia energética podrían reducir costes

El enfoque de Trump hacia una mayor independencia energética, con planes para aumentar la extracción de petróleo, es otro factor positivo para el mercado. El aumento de las perforaciones nacionales podría reducir los precios del petróleo, lo que reduciría los costes de las empresas en los insumos energéticos e impulsaría el poder adquisitivo de los consumidores. Aunque este planteamiento puede suscitar la oposición de los ecologistas, unos costes energéticos más bajos beneficiarían a una amplia gama de sectores y harían circular más dólares en la economía.

Gasto en infraestructuras y preocupación por la inflación

El gasto en infraestructuras es un área que parece contar con apoyo tanto republicano como demócrata. Los grandes proyectos podrían beneficiar a sectores como la industria, la construcción y los materiales, impulsando la demanda de recursos y creando nuevos puestos de trabajo. Sin embargo, cuando se combina con recortes de impuestos y mayores desembolsos en defensa, este gasto podría ampliar el déficit fiscal y avivar potencialmente la inflación, un riesgo que podría llevar a la Reserva Federal a reconsiderar su actual senda de recorte de tipos si aumentan las presiones inflacionistas. Esto aumentaría los costes de los préstamos y reduciría los presupuestos de los consumidores, lo que en última instancia podría afectar a la renta variable.

Posibles tensiones comerciales y aranceles

La agresiva postura en cuanto a aranceles de Trump -especialmente hacia China- también plantea el espectro de nuevas tensiones comerciales. Los inversores esperan que estos elevados aranceles formen parte de una táctica de negociación más amplia y no de una postura definitiva. Aunque el impacto final es difícil de predecir, los aranceles han tenido históricamente efectos inflacionistas, y una guerra comercial a gran escala aumentaría los costes en todas las cadenas de suministro, golpeando a las empresas multinacionales y elevando los precios para los consumidores.

Beneficios potenciales de una mayor inflación para banca y seguros

Dos áreas de la economía que pueden beneficiarse de un entorno inflacionista más elevado -si se gestionan bien- son la banca y los seguros, dos sectores a los que el MAPFRE US Forgotten Value Fund tiene una exposición significativa. En concreto, los bancos han estado operando en un entorno de curva de rendimientos invertida (con costes de endeudamiento a largo plazo inferiores a los costes de endeudamiento a corto plazo), lo que reduce significativamente la rentabilidad. Aunque aún es pronto, los tipos de interés a largo plazo han subido con fuerza, lo que podría beneficiar a los bancos. Los tipos de interés más altos también pueden beneficiar a las compañías de seguros, ya que suelen invertir la mayor parte de sus primas en valores de renta fija, lo que se traduce en mayores beneficios por el aumento del rendimiento de los bonos.

Los bancos, junto con otras industrias (incluido el capital riesgo), también pueden beneficiarse de la reducción de la presión regulatoria sobre las fusiones y adquisiciones. Lina Khan, de la Comisión Federal de Comercio, es bien conocida por su firme oposición a las prácticas contrarias a la competencia, y un cambio en la dirección de este organismo podría impulsar la actividad de fusiones y adquisiciones, que ha sido relativamente moderada en los últimos 12-18 meses.

La tecnología y la privacidad de datos podrían ser objeto de un nuevo escrutinio

La tecnología y la privacidad de datos también pueden ser objeto de escrutinio. Si bien la administración Trump es típicamente favorable a las empresas, su enfoque en la seguridad nacional podría conducir a una nueva supervisión de la privacidad de datos, en particular para las empresas con vínculos en el extranjero. Un mayor escrutinio en el sector tecnológico podría crear volatilidad, ya que la industria depende en gran medida de los mercados globales y es sensible a los cambios regulatorios.

Mantener la disciplina en medio de la incertidumbre

Aunque una segunda presidencia de Trump parece traer cambios significativos, su imprevisibilidad sigue siendo un comodín. Es importante que los inversores se mantengan disciplinados y se centren en las oportunidades a largo plazo. Históricamente, los mercados han recompensado a quienes miran más allá de los titulares diarios, se mantienen apolíticos y optimistas y, en cambio, buscan grandes empresas a precios atractivos. Esto es exactamente lo que pretendemos hacer con el MAPFRE US Forgotten Value Fund, donde nuestro compromiso sigue siendo identificar e invertir en oportunidades de alta calidad.