El futuro de la economía estadounidense hace dudar a las bolsas

Segunda semana consecutiva de caídas para la renta variable ante la creciente preocupación acerca del estado de la economía norteamericana y las tensiones geopolíticas. Los inversores empiezan a cuestionar si las decisiones de D. Trump deprimirán la economía antes de estimularla dado que el aumento de aranceles, la deportación de trabajadores irregulares y los recortes de empleo público se están produciendo antes que los recortes de impuestos, un aumento en la desregulación y precios más bajos (especialmente del petróleo).

Por todo ello, los activos que más se beneficiaron de la elección de D. Trump como presidente de Estados Unidos en las pasadas elecciones de noviembre, dan síntomas de debilidad: las siete magníficas caen un 10% desde máximos, el Bitcoin ha llegado a caer hasta los 85.000USD, las pequeñas compañías y el Nasdaq se aproximan a pérdidas del 3% y hasta el USD ha caído en lo que llevamos de año. Y la situación no parece que vaya a mejorar esta semana dado que el martes 4 de Marzo está previsto que entren en vigor los aranceles del 25% a Canadá y México lo que podría suponer un mayor castigo a la confianza de los consumidores como ya reflejó el índice de la Conference Board.

Otro de los grandes acontecimientos de la semana pasada fue la publicación de resultados por parte de Nvidia que superó las expectativas de los analistas pero no impresionaron al mercado. Las ventas aumentaron en un 78% en términos interanuales y la compañía estableció el guidance para el próximo año en la parte alta de lo esperado. El lado menos positivo fue la reducción del margen bruto del 72,2% hasta el 71% y la expectativa de que pueda verse reducido en los próximos trimestres por la producción masiva de su nuevo chip Blackwell. La acción se dejó un 8% y sigue en negativo en lo que llevamos de 2025.

Renta Variable

Caídas generalizadas en los índices norteamericanos que contrastan con los avances de los europeos ampliando así la divergencia de comportamientos en lo que llevamos de 2025. Las dudas acerca del impacto a corto plazo de las medidas de D. Trump en materia arancelaria y un mal comportamiento de los pesos pesados del índice S&P500 arrastran a la renta variable estadounidense a un pobre performance en lo que llevamos de año. No ha ayudado la incertidumbre acerca de los múltiplos pagados por los beneficios de Nvidia, la reciente salida de Tesla del grupo de compañías que capitalizaban más de un trillón de USD (billón europeo) o los rumores de que Microsoft habría cancelado varios leasing para la construcción de centros de datos.

En Europa, el Ibex35 se sitúa como el mejor índice en lo que llevamos de 2025 impulsado por los bancos seguido muy de cerca por el DAX alemán. Por el lado asiático, no fue una buena semana para la bolsa japonesa que se deja un 4% ante los temores de posibles aranceles a los productos japoneses ni tampoco para las bolsas chinas penalizadas por las nuevas restricciones impuestas por Estados Unidos.

Renta Fija

Los bonos de gobierno están sabiendo capitalizar la incertidumbre actual con caídas importantes en rentabilidad exigida en la última semana. El bono a 10 años americano se sitúa en el entorno del 4,2% Vs 4,5% con el que empezó el año. En Europa también vimos bajadas en las tires aunque fueron de menor cuantía probablemente por el resultado de las elecciones alemanas y el cada vez más evidente mayor gasto público en defensa que tendrá que acometer la Unión Europea. La volatilidad en la renta variable sí ha afectado a los diferenciales corporativos que tanto en el tramo de mayor calidad como el de menor calidad crediticia, vieron ampliaciones aunque siguen en niveles históricamente muy bajos.

Divisas y Materias Primas

Pese a la fuerte caída en la tir del bono americano (-22 puntos básicos en una sola semana), el USD ganó terreno al euro y el par se sitúa en niveles del 1,03. Ha sido una semana atípica en lo que al comportamiento del oro se refiere puesto que el aumento de la incertidumbre geopolítica y menores tipos de interés deberían haber favorecido al metal amarillo pero sin embargo acabó la semana con caídas del 2,66%. Por último, el petróleo sigue en un periodo de indefinición sin una tendencia clara y acabó la semana con ligeras caídas hasta los 73USD/barril.

Esta Semana…

El protagonismo será para los aranceles que entrarían el Martes en vigor a Canadá y Mexico pero tendremos también reunión del BCE el Jueves, el dato de inflación de la Eurozona del mes de Febrero y terminaremos la semana con el informe de empleo de Febrero en Estados Unidos. También será importante los anuncios que lleguen por parte de la Asamblea Popular de China que comienza el día 5.