“Es esencial aconsejar a los inversores acerca de productos verdaderamente sostenibles”

En la entrevista del mes de MAPFRE AM, hablamos con Inès Segueni, gestora de fondos y analista de La Financière Responsable (LFR), la gestora de activos francesa especializada en inversión sostenible. MAPFRE está presente en el accionariado de la firma desde 2017 y en 2023, alcanzó el 51%. En la entrevista, Segueni destaca que es esencial aconsejar a los inversores acerca de productos verdaderamente sostenibles para evitar el ecopostureo.

• ¿Cuánto tiempo llevas trabajando en LFR y cuáles son tus responsabilidades?

Me incorporé en mayo de 2021 a La Financière Responsable (LFR), una empresa francesa de inversión sostenible y afiliada de MAPFRE. Soy gestora y analista de carteras, responsable del fondo «LFR Inclusion Responsable ISR», un fondo patrimonial europeo que tiene el sello SRI francés «Label ISR» y está clasificado en el Artículo 9 del Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros de 27 de noviembre de 2019 (SFDR).

• ¿Por qué es especial LFR? ¿Qué valor ofrece a sus inversores?

LFR es única por su enfoque de inversión integral y su compromiso con los criterios ESG. Las empresas que seleccionamos para nuestras carteras priorizan el desarrollo y la calidad, y cuentan con una gran ventaja competitiva en sus mercados. Además, ponen en marcha políticas ESG sólidas. Para nuestro fondo de Inclusión, eso incluye específicamente una atención adicional a la integración de personas con discapacidades.

Otra cosa que nos distingue de la competencia es nuestro análisis de ESG propio. En lugar de depender de agencias de calificación externas, recopilamos los datos directamente de las empresas mediante encuestas anuales. Eso nos permite efectuar análisis más detallados y personalizados desde un punto de vista cuantitativo y cualitativo. Nuestros fondos son especializados y suelen contener una selección concentrada de unas 35 acciones. Eso nos permite efectuar análisis detallados y en profundidad de cada inversión, lo que otorga un auténtico valor añadido a nuestros inversores.

• LFR ha desarrollado un proceso de inversión específico: el Integral Value Approach® (IVA ®) ¿Cómo funciona?

El Integral Value Approach se basa en un análisis de tres pasos que se lleva a cabo de manera conjunta. Una ecuación «Estrategia + ESG + Análisis financiero», especialmente «hecho en LFR». Primero, realizamos una revisión macroeconómica para identificar las tendencias clave y las dinámicas de mercado que puedan impulsar el crecimiento a largo plazo. Eso nos ayuda a identificar los sectores y las empresas mejor posicionados para oportunidades futuras. Gracias a eso, efectuamos un análisis estratégico en profundidad mediante el modelo de Michael Porter para evaluar la resiliencia y los impulsores de crecimiento de una empresa concreta.

Este paso se combina con una evaluación de ESG para entender cómo gestiona esta empresa los riesgos relacionados con sus actividades y qué medidas pone en marcha para enfrentarse a los retos que plantean los ESG. Esta información está estrechamente relacionada con la estrategia más general de la empresa y los desafíos específicos de su sector. Para perfeccionar el análisis, nos valemos de nuestra base de datos de ESG propia, que nos permite comparar el rendimiento de ESG de la empresa con los de la competencia, el sector y otras estrategias.

Por último, llevamos a cabo un análisis financiero detallado centrado en la valoración, la rentabilidad y la fuerza del balance general de la empresa.
En resumen, el Integral Value Approach de LFR ofrece una perspectiva detallada de cada empresa al integrar análisis estratégicos, financieros y de ESG para dar apoyo a nuestras decisiones de inversión.

• La empresa tiene varios fondos ESG clasificados en el Artículo 8 o 9 del SFDR. Y en concreto, tú gestionas el LFR Inclusion Responsable ISR. ¿Cuál está siendo su rendimiento este año?

Como comentaba antes, el fondo «LFR Inclusion Responsable ISR» está clasificado en el Artículo 9 del Reglamento. Es un fondo con un fuerte carácter social que tiene como objetivo ayudar a las empresas que forman parte de él a mejorar las oportunidades de empleo para las personas con discapacidad dentro de su plantilla. Nos enorgullece ser la única empresa de gestión de activos de Francia que propone esa oferta de inversión, mediante un fondo completamente dedicado a este tema de inclusión.

La estrategia de nuestro fondo contribuye directamente a los Objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas, especialmente la inclusión de la discapacidad en el empleo (objetivo 8.5) y la integración social (objetivo 10.2). El fondo se inauguró hace cinco años (a finales de junio de 2019) y, desde el 31 de octubre de 2024*, ha tenido un rendimiento acumulado de más del 35,3 %, equivalente a un rendimiento anualizado del 5,83 %.

Al invertir en empresas de crecimiento europeo de alta capitalización, el fondo se enfrentó a dificultades en 2022 y 2024 a causa de varios factores. En 2022, se vio afectado por el aumento de los tipos de interés, la inestabilidad geopolítica derivada de la guerra entre Rusia y Ucrania y el aumento de la inflación. Por otra parte, en 2024, su exposición predominantemente francesa y el aumento significativo de la importancia de factores cíclicos como la tecnología o los bienes de consumo discrecionales se vieron afectados por las tensiones geopolíticas entre China y EE. UU., así como la disminución del gasto de los consumidores chinos.

A pesar de estas dificultades, el fondo sigue siendo la estrategia más a la defensiva con la que contamos y demuestra una fuerte resiliencia durante las crisis: superó su marco de referencia en 2020, 2021 y 2023.

*Los rendimientos del pasado no son garantía de los futuros y no se mantienen constantes a lo largo del tiempo. El capital no está garantizado. Los inversores deben leer con atención el folleto más reciente y los informes financieros del Fondo correspondientes antes de realizar una inversión»...]

• ¿Cómo es la coordinación con MAPFRE AM?

En 2018, se inició la estrategia sobre la visión de Alberto Matellán, economista jefe de MAPFRE Inversión, en aquel momento: después creamos un fondo gemelo en colaboración con MAPFRE llamado «MAPFRE Inclusion Responsable». Es una réplica del fondo francés y sigue el mismo proceso de inversión y mantiene evaluaciones idénticas. Manuel Rodríguez y Thomas Nugent son los responsables de gestionar el fondo en España.

Durante los últimos cinco años, hemos celebrado comités mensuales conjuntos para revisar el entorno macroeconómico, los movimientos de la cartera y el rendimiento o para analizar temas de ESG y los casos empresariales de la «Empresa inclusiva del mes».

En el futuro, deseamos reforzar la colaboración y los intercambios entre los equipos francés y español, una oportunidad excelente para compartir nuestros conocimientos sobre ESG con el grupo.

• La regulación es una de las principales preocupaciones de la inversión en ESG. ¿Cuál es la función de la regulación en la inversión en ESG? ¿Qué podemos esperar de su perspectiva social?

La regulación es una preocupación importante para la inversión en ESG, ya que desempeña la función clave de garantizar una mayor transparencia, normalizar los productos y mejorar la capacidad de hacer comparaciones, lo que, en última instancia, ayuda a los inversores a entender mejor las ofertas de ESG. Es esencial evitar el ecopostureo y aconsejar a los inversores acerca de productos verdaderamente sostenibles. Eso es lo que el SFDR ha intentado lograr, facilitando la comparación de estrategias de inversión sostenible mediante la normalización de la información sobre procesos de ESG, la elaboración de informes y los datos. Todos los actores financieros deben elaborar informes sobre el impacto negativo relacionado con la doble materialidad de ESG y la inversión.

La taxonomía europea se centra principalmente en el aspecto medioambiental (E, por sus siglas en inglés) y establece una clasificación común de actividades sostenibles para combatir el ecopostureo y establecer vínculos de confianza. Requiere la alineación de inversiones con la taxonomía, junto con un informe anual sobre el grado de alineación. Sin embargo, ha habido un progreso limitado en el aspecto social de la taxonomía, que sigue en desarrollo, y se está debatiendo sobre los criterios específicos. En LFR, creemos que el componente social es crucial para conseguir inversiones verdaderamente sostenibles.

• El interés de los clientes ha aumentado a lo largo de los años, pero sigue habiendo ciertas diferencias entre distintos países. ¿Cómo son las cosas en Francia en comparación con otros países como España?

En efecto, hay diferencias tangibles entre distintos países, especialmente entre Francia y España. Francia se ha posicionado como líder en finanzas sostenibles, y por eso en 2024 se inició una gran renovación de la etiqueta de sostenibilidad francesa «Label ISR». El objetivo del Comité de la etiqueta de sostenibilidad y del Ministerio de Economía es crear una etiqueta más rigurosa y transparente, con una mayor selectividad de carteras y un balance mejorado en los pilares E, S y G. Esta nueva etiqueta, que entrará en vigor el 1 de enero de 2025, se convertirá en una de las más exigentes de Europa. Introducirá exclusiones formales de las actividades con hidrocarburos, de acuerdo con los objetivos del Acuerdo de París, y requerirá la integración de los indicadores PAI (impacto adverso principal) de los emisores para cumplir el SDFDR. También aplicará políticas de votación y gestión de disputas más robustas.

Estos requisitos nos parecen un desarrollo muy positivo para nuestro enfoque de la gestión de inversiones. Por eso hemos decidido adoptar y cumplir ya esta versión más exigente de la etiqueta, que se adapta a la perfección a nuestra filosofía de inversión y nuestro proceso IVA®, al tiempo que le brinda apoyo en todas las inversiones de nuestra cartera.

• Hobbies: Formula 1 (Sigo pensando que Lewis Hamilton tendría que haber sido campeón 8 veces después del Grand Premio de Abu Dabi de 2021), tenis (soy muy fan de Nadal y me da pena que se haya retirado ☹)
• Plato favorito: Boeuf bourguignon... con una copa de Sancerre
• Una ciudad o país: Isquia, una islita de ensueño frente a Nápoles, en verano... O París en primavera y su romántico «quais de Seine».
• Cantante o grupo musical favorito: MUSE y su inolvidable concierto en 2010 en el Stade de France, en París, con la voz de Matthew Bellamy... ¡y, por supuesto, Queen, por siempre (Bohemian Rhapsody)!

Puedes leer este texto en francés aquí.