“Es el momento de aumentar duración y favorecer a los tramos corto y medio de la curva”

En la última Entrevista del mes de MAPFRE AM, hablamos con Daniel Gómez, gestor de renta fija, que explica que teniendo en cuenta la situación macro y la expectativa de política monetaria, es el momento de ir aumentando la duración en las carteras, favoreciendo a los tramos corto y medio de la curva de tipos. En cuanto al riesgo de reinversión, del que empiezan a hablar los analistas después de la primera subida de tipos en Europa, el gestor cree que la mejor forme de protegerse es “delegar la gestión en profesionales a través de fondos”.

• ¿Cuánto tiempo llevas trabajando en MAPFRE AM y cuáles son tus funciones?

Llevo 32 años trabajando en MAPFRE (empecé en MAPFRE-Indosuez) y mis funciones siempre han estado relacionadas con la gestión de los tipos de interés para las carteras de fondos de inversión y pensiones de MAPFRE AM. Más concretamente, me encargo del análisis y gestión de la inversión de nuestras carteras en deuda pública y semi pública denominada en euros y emitida por países de la Eurozona. Analizamos la situación macroeconómica, los desequilibrios y fortalezas de los distintos países para adoptar estrategias de inversión en consecuencia.

• ¿Qué podemos esperar tras la bajada de tipos del BCE? ¿Estamos ante el inicio de un ciclo de bajadas? ¿Y en Estados Unidos?

Tras la reciente bajada del Banco Central Europeo (BCE), teniendo en cuenta el bajo crecimiento económico previsto para la Eurozona y si la senda de control de la inflación (especialmente la subyacente) se mantiene, podemos esperar hasta dos bajadas adicionales este año, en el tercer y cuarto trimestre. Dependiendo de los datos macroeconómicos, podríamos ver bajadas adicionales en 2025. La situación en Estados Unidos es diferente. La resiliencia de la economía estadounidense y, sobre todo, la fortaleza de su mercado laboral, podría dificultar el control de la inflación, limitando e incluso anulando la posibilidad de alguna bajada de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) este año. Si esto es así, difícilmente el BCE podrá ir mucho más allá en la relajación de su política monetaria. No obstante, nuestro escenario central es de al menos una bajada en EE.UU., quizás después de las elecciones presidenciales.

• ¿Cuál sería el impacto en los mercados si se confirma el inicio de ese ciclo?

El impacto para los mercados sería el de una relajación de las rentabilidades negociadas, especialmente a corto plazo. No esperamos grandes variaciones en la medida que gran parte de este movimiento está puesto en precio. Por otra parte, la renta variable podría seguir encontrando soporte a pesar de los niveles alcanzados. Como bien sabemos, siempre existe el riesgo de acontecimientos imprevistos que alteren este escenario central.

• Teniendo en cuenta las situaciones macro de Europa y Estados Unidos, ¿qué movimientos deben llevar a cabo los inversores? ¿Es el momento de aumentar la duración de las carteras? ¿Qué opciones tiene el inversor conservador en este contexto?

Teniendo en cuenta la situación macroeconómica y las expectativas para la política monetaria, habría sido ya el momento de aumentar moderadamente la exposición a los tipos de interés (duración), favoreciendo tramos medios y cortos de la curva de tipos e invirtiendo en emisores de reconocida solvencia. En MAPFRE AM ofrecemos una amplia gama de fondos que se adaptan al perfil y a la tolerancia al riesgo de cada inversor.

• Los analistas empiezan a hablar ya del riesgo de reinversión tras la subida de tipos del BCE y el auge de instrumentos como las Letras del Estado. ¿Cuál es la mejor forma de protegerse?

La mejor forma de protegerse contra el riesgo de reinversión de nuestras inversiones, una vez parece haber empezado el ciclo de bajadas por parte de las autoridades monetarias, es delegar la gestión en profesionales a través de fondos como los que ofrecemos en MAPFRE AM.

• Cada vez más organismos advierten del sobreendeudamiento de las principales economías. ¿Cómo puede afectar a Estados e inversores a largo plazo?

Sin duda, el aumento de los desequilibrios macroeconómicos en general y el sobreendeudamiento de las economías nacionales en particular es uno de los principales riesgos a tener en cuenta por los inversores. En los últimos años, los mercados han sido muy complacientes al respecto. La intervención de los bancos centrales y sus programas de expansión cuantitativa han permitido la relajación de las primas de riesgo de España y de la mayor parte de los países de nuestro entorno. Una vez que los bancos centrales empiezan a retirarse de los mercados de deuda, los estados necesitan tasas de crecimiento económico aceptables y cierta disciplina presupuestaria para no sufrir en los mercados. Por el momento, la elevada liquidez del sistema y la voluntad de dar estabilidad a los mercados declarada por los banqueros centrales sigue dando soporte a las primas de riesgo, pero este frágil equilibrio puede romperse fácilmente si se percibe el riesgo de menor disciplina fiscal como hemos visto recientemente tras las recientes elecciones francesas. Por eso, hay que insistir en la conveniencia de dejar nuestras inversiones en manos de profesionales como los equipos de MAPFRE AM.

• Hobbies: Música en directo, leer y navegar.
• Un plato: Muchos. Pero me quedo con un buen guiso casero.
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